财报超预期，没有新故事。
3月6日港股盘后，京东集团发布2024Q4及2024全年财报，营收利润均超预期。
营收方面，2024年全年收入为11588亿元，同比增长6.8%。利润方面，2024全年归母净利润为414亿元，同比大增71.1%。
超预期的财报，反映在当日股价上。发布财报后，京东港股股价一度涨幅超过9%，但并未在之后持续。
按照投资人高虎的话：“京东做的还是苦差事，赚差价。国补最多吃个两三年，还得继续找增量不是？”
资本市场从不缺动听的故事，大家都在忙着去找第二条增长曲线。
AI成了阿里财报会上的重头戏，京东财报会上，外卖则成了投资人最关注的焦点话题，尽管它尚在襁褓。
国补焕生机
京东是国补最大受益者，这似乎早已成为市场共识。
这种共识最早体现在去年国庆节前后，当时一系列密集的政策利好出台，叠加早期国补利好发酵，京东在那波行情中脱颖而出，成为了那次中概股普涨的领头羊。
如果说Q3国补效益还没能得到完全释放（同比增长2.7%），Q4或许就可以瞧出国补对京东的刺激到底有多大？
实际上，早在此次京东四季报（Q4）发布前夕，市场便已达成一致，对其业绩给出了较高的预期。但结果，仍然大超预期。
财报显示，京东Q4营收3470亿元，同比增长高达13.4%；净利润为99亿元，同比激增190.8%。其中商品收入2810亿元，同比增长14.0%；具体来看，电子产品及家用电器商品收入1741亿元，同比增长15.8%。
要知道，去年二季度京东核心业务3C家电首次出现同比4.6%的负增长。这一情况，曾使京东内部忧心忡忡。
好在国补提前释放了消费潜力，也极大缓解了京东的压力。然而，随之而来的还有质疑——“国补能够持续多久，当国补散去，京东拿什么让市场信服？”
过去一段时间，雷峰网曾与京东服务商、家电品牌商家以及京东内部人士等多方交流，得出的判断是：国补以三年为基础周期，同时有着五年的长远规划。若三年后经济显著恢复，补贴便会停止。在2025年之前，补贴带来的红依然会十分明显。
互联网行业分析师张杨告诉雷峰网，京东财报关键几个点都挺对的。对于国补的持续性，我们可能更加谨慎乐观。最起码今年，叠加去年低基数，今年上半年还有618，集中爆量时间，预期不会差。
另外，面对京东吃尽国补红利，淘天不会猛追，拼多多也追不上。京东有“独占鳌头”的资本。
从公开数据来看，截至2025年1月8日，京东“国补”已经覆盖了28个省市，淘天是23个省市，拼多多7个省市，抖音电商6个省市。
近期，商务部部长王文涛宣布国补的范围从“8+N”类增加到“12+N”类，增设了手机、平板、智能手表(手环)“购新补贴”。
京东或许又能稍微缓口气了。
从京东的核心盘3C品类来看，以手机和家电为例。
张杨向雷峰网(公众号：雷峰网)表示，手机这个品类增长很好。过去，苹果手机曾被拼多多定向爆破了，抢走不少份额，导致去年手机品类的增长一度在0上下。但今年1-2月，京东的手机品类约有20%的增长。核心原因在于，苹果那边虽然仍然受到不小影响，但拼多多不定向补贴安卓，后者SKU太多，但在国补里也更受益。多个因素，使得京东重新找回了手机品类增长。
家电方面，张杨认为，1-2月，供给还没上来，使得部分品类增长有限，这个问题在去年就有过。钱是到位的，需求也是有的，但是供给上不去，没有国补的货。所以，大家电都攒着劲儿，等今年二季度，或者是618，这种大促发力。
国补的利好，中短期还将持续，但若看向更长的周期，京东仍需找到新的增长点。
那么，京东或许只能依靠其他品类，这并非京东的优势所在，所以会更加依赖 POP 卖家。
鉴于此，京东调整思路，瞄准9.9包邮、低价秒杀区，与此同时，主打低价的京东京喜再度升级为“全托管模式”上线。而这一切的商品源头几乎都是来自义乌、诸暨、泉州等全国各地的产业带商家。
这一转变也促使京东在 2024 年财报中，日用百货在营收及利润方面取得了亮眼成绩。
具体而言，2024年日用百货商品收入同比增长了9.2%。其中，四季报（Q4）日用百货商品收入1068亿元，同比增长11.1%。而商超品类更是实现了连续四个季度的双位数增长。
许冉也在电话会议中强调，在平台生态方面，用户对3P（第三方平台）模式的认可度也在加深，四季度3P用户数和订单量加速增长，增速超越整体零售业务。生态活跃度的提升为未来的可持续增长奠定了良好基础。
外卖造声势
外卖，是京东财报会上的一个新重点。
过去一个月，京东在外卖领域动作不停。2 月 11 日至 24 日期间，京东黑板报接连发布数条消息：做品质外卖——五险一金全交——社保成本京东全承担。
接连几则消息，一时间让京东、美团、饿了么三家集体处在了舆论中心，美团股连续两日出现下挫。
从当时来看，市场负面情绪放大，且美团被迫加速跟进给外卖员缴纳社保一事，导致了市场对未来预期的情绪性担忧。
但冷静下来后，市场逐渐理性，美团股价重回正轨，不少行业内人士认为，京东外卖，更大的意义在于阻击美团即时零售对京东核心盘的影响。
投资人乔庄告诉雷峰网，京东做外卖，以小搏大，不是为了真正赢，现阶段只是为了转移对方注意力，毕竟对方的即时零售业务都已经侵入到自己的核心腹地，再不出手，京东只会把自己置身一个更加艰难的处境。而外卖本身又是个苦生意，哪有那么好做？
和以往入局外卖的玩家不一样的是，京东具备一定做外卖的先天优势，即履约配送的基础设施能力——达达。
不过，作为京东新业务之一的达达，近些年的日子并不好过。
某快递公司高管胡泉永向雷峰网透露，达达自2020年上市以来，经历了业绩的低迷，看不到盈利的希望，收入规模也上不来，股价也是连续腰斩再腰斩，错过了很多机会，现在就等着私有化退市。
根据2024年Q4及全年业绩财报显示，承担京东即时零售业务的达达集团，业绩进一步承压。
具体而言，2024年Q4营收24.33亿，净亏12.27亿；2024年全年收入96.64亿人民币，增速下降8%，净亏20.39亿，亏损进一步加大。
达达集团主要收入来自京东秒送和达达秒送。其中，2024年，达达秒送净收入58.05亿元，较上一年度增长44.6%；京东秒送净收入为38.59亿元，同比降幅达40.6%。
由此可见，京东秒送的确拖了达达的后腿。
京东秒送，作为去年5月，京东整合京东小时达和京东到家的产物，为消费者提供“好物立享”、最快9分钟送达的购物体验。
而如今，京东外卖如果继续吸血达达，恐怕达达的未来一段时间的业绩还要更难看。
对此，京东首席执行官许冉女士在财报电话会议上，也专门回答了关于外卖对京东利润的的影响。
首先我们零售的战略重点是没有改变的，建议大家不要单独的去思考即时零售或者外卖这个业务，而是要放在京东整体零售业务能力和服务体验上通盘考虑，那在即时零售包括外卖的投入，对于我们丰富消费场景、打造能力、满足用户的需求和提升用户体验都有积极的效果。
即时零售是核心零售业务的自然延伸，外卖也是即时零售场景下用户高频的业务之一。
对于加码即时零售，乔庄向雷峰网表示，“当前京东即时零售单量规模太小，所以京东方面寄希望能依靠外卖这类高频品类引流，通过即时零售变现。这点也不难理解。”
但是，京东切入的又是高品质外卖，这点本质上就和高频是相悖的，因为价格还是大多数用户的痛点。
尽管，京东做外卖这件事难度不小，诟病很多。不过，某证券公司研究员李树仁对此展现了较为乐观的态度。
他向雷峰网表示，自去年起，从京东集团到京东物流，京东整体战略明显更以客户为导向，灵活性也大幅提升。这一转变在京东的运营能力上有所体现，京东物流去年以来的股价走势也反映出了相关变化。由此可见，京东正全力整合资源，围绕集团主要业务全面发力。后续，达达完成私有化后，京东无需再时刻对外披露相关数据，得以长期联合京东物流，持续为京东集团赋能 。
除了供给端，京东做外卖，最难改变的是用户心智。
从事餐饮行业十余年的资深商家徐青风向雷峰网表示，京东涉足即时零售或外卖领域，存在一个极为致命的弱点——缺乏流量基因。这直接导致商户入驻意愿不高，订单量也难以提升。此外，当下京东整个商家入驻审核系统并不完善，规则还在持续变动，依靠BD（业务拓展）直营模式进行扩张，面临着相当大的难度。
不过，有一点必须指出，京东开展外卖业务，初衷并非要与美团一较高下，更多是想对美团施加压力。只要压力传递到位，从某种程度而言，京东便算是达成了部分目的。
从这个点来看，京东外卖勇于出击，或许已然是一种成功。
只是，在阿里已经进入AI新叙事的时候，京东还处在电商漩涡中，大概也是一种不得已。
当然，阿里、京东各有所长，阿里云深耕数十年，本就积累深厚，京东则拥有独一档的供应链和物流体系。如此来看，我们倒也不必对京东未来过于担忧。
关于京东的人和事，雷峰网将持续关注，八卦还未讲完，欢迎添加作者微信：Omayaeww，获取更多信息。
（*高虎、张杨、乔庄、胡泉永、李树仁、曹华、徐青风均为化名）
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